人気案件ほどDDは短い——位置情報が示すVCの実態

人気案件ほど、VCは時間をかけて調べない。直感に反するようでいて、投資の現場にいる人なら思い当たる節があるかもしれません。 今回は、香港大学のジャック・フーとペンシルベニア大学ウォートン校のルシアン・テイラーによるワーキングペーパー「Due Diligence and the Allocation of Venture Capital」を取り上げます。匿名化されたスマートフォンの位置情報とPitchBookのデータを組み合わせ、米国の約2万1000件の投資案件（2025年7月版の分析）を対象に、投資実行前18カ月間にVCとスタートアップが対面で過ごした時間を推計した研究です。人気案件、ホットなセクター、多忙な投資担当者、遠い距離といった条件でDDが短くなること、そしてDDの長さと平均リターンには明確な関係が見られない一方で、DDが短いほど結果のばらつきが大きくなることを紹介したうえで、測定方法の限界、競争環境とFOMO、対面でしか得られない情報とは何か、という話をしています。 ▼ 今回のトピック VCのデューデリジェンス（DD）を「対面時間」で測るという発想 スマホ位置情報からVC社員・スタートアップ社員の端末を推定し、面談を検出する手法 測れているのはDDの一部：オンライン会議、リファレンスチェック、財務分析は対象外 調査ベースの平均118時間に対し、対面で捕捉できた案件は平均32時間（2025年7月版） 人気案件、ホットなセクター、多忙なVC、遠い距離──DDが短くなる4つの条件 2021年の過熱期とDDの短縮 DDの長さと平均リターンに明確な関係はなく、短いほど結果のばらつきが大きい コロナ期間やリモートへの置き換えによるサンプルの偏りをどう見るか 「その場で決めてほしい」シード投資の現場と、日本の投資家の意思決定スピード 資金調達側にとっての、競争環境づくりという戦略 上場株投資のデスクトップDDとの比較：データが揃うレイターと、経営者を見るシード 対面でしか得られない情報とは何か：経営者の人となり、オフィスで確かめる事実 ▼ 参考文献 スピーダスタートアップ情報リサーチ https://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/ Due Diligence and the Allocation of Venture Capital https://www.nber.org/papers/w33987 ▼ 番組のフォローをお願いします。最新回を見逃しません。 感想は X でハッシュタグ「#令スタ」へ。 リスナーコミュニティ(LINEオープンチャット): https://line.me/ti/g2/hQ6dJIGjMHwD7gGYruUYQBgUj8uxWgiDGFHYCA 話してほしいテーマの募集: https://forms.gle/mkoihcHgTJUu4UVp8 ※本番組の切り抜き・文字起こし・引用は、出典を明記のうえご自由にどうぞ。