En este episodio de Macro Sin Filtro analizo la reacción de los mercados durante el mismo día en que se conoció el dato de inflación de Estados Unidos correspondiente a junio (14 de Julio, 2026). Un verdadero capítulo de macroeconomía en tiempo real, donde acciones, bonos, dólar, metales y criptomonedas comenzaron a moverse de manera completamente ordenada alrededor de una misma variable: las expectativas sobre las tasas de interés.
El dato de inflación fue considerablemente más bajo de lo que esperaba el mercado. La inflación general desaceleró hasta el 3,5% interanual, mientras que la inflación núcleo cayó hasta el 2,6%, prácticamente en los mínimos del ciclo. Esto reforzó la posibilidad de que la Reserva Federal no necesite mantener una política monetaria tan restrictiva y que pueda comenzar a reducir las tasas de interés antes de lo que se pensaba.
A partir de ahí, todas las piezas comenzaron a alinearse.
Las expectativas de menores tasas hicieron caer al índice dólar. Al mismo tiempo, las acciones subieron porque una tasa libre de riesgo más baja mejora, en términos relativos, la valuación de los activos financieros. También avanzaron las criptomonedas y los metales, incluyendo el oro y la plata, porque una menor presión sobre la liquidez reduce la necesidad de liquidar los activos más sensibles al ciclo financiero.
Esto representa exactamente lo contrario de lo que suele ocurrir durante una crisis de liquidez.
Cuando el dólar sube con fuerza y los inversores buscan refugio, los activos de riesgo suelen ser vendidos para obtener dólares. Eso incluye acciones, criptomonedas y también metales. Al mismo tiempo, los bonos del Tesoro pueden subir ante la búsqueda de seguridad y la expectativa de una caída acelerada en las tasas de interés.
Por eso, en este episodio explico cómo podemos clasificar los activos observando su relación con el dólar y con la liquidez global. Los activos que tienden a ser liquidados cuando el dólar se fortalece no funcionan necesariamente como refugios durante una crisis, aunque puedan proteger contra otros escenarios, como la inflación o la depreciación monetaria.
Esto también pone en duda la narrativa de que Bitcoin o el oro son activos seguros bajo cualquier circunstancia. Pueden subir cuando el dólar cae y la liquidez se expande, pero en un episodio de liquidación generalizada también pueden sufrir caídas importantes. Un activo puede servir como cobertura frente a determinados riesgos sin convertirse automáticamente en un refugio frente a todos los escenarios posibles.
El martes 14 de julio pudimos observar toda esta dinámica en una sola rueda: inflación por debajo de lo esperado, menores expectativas de tasas, caída del dólar y subas generalizadas en los activos de riesgo. No fue una reacción aleatoria. Fue la macroeconomía funcionando en tiempo real.
La pregunta es:
¿El movimiento de ese martes fue solamente una reacción de corto plazo al dato de inflación o la primera señal de un nuevo ciclo de caída del dólar y expansión de la liquidez?
**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.
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