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美国中期选举将于11月3日举行，市场再次把目光投向政策变化。油价在高位波动，黄金却承受利率预期的压力：同样面对不确定性，为什么这两类资产会走出不同的节奏？
油价涨了，通胀会不会更难降？黄金回调，是短期技术性的抛压，还是长期配置逻辑发生了变化？AI带来的新需求，又会把哪些资源推向聚光灯下？
本期节目，我们邀请到在周期商品研究领域有近20年经验的中欧基金周期组基金经理叶培培，沿着金融属性、实物供需和地缘溢价这三条线，聊清油价、黄金与资源股背后的不同逻辑：
· 油价的地缘溢价与低库存，如何影响通胀和权益市场？
· 中期选举、利率预期与美元信用，可能怎样影响黄金？
· AI需求与矿业扩产约束，会如何改变资源品的长期供需？
· 从油、煤到黄金与小金属，如何区分短期机会与长期配置？
聊天的人
叶培培，中欧基金周期组基金经理
王飞宇，特邀主持人、《一叶知招》主理人
时间轴
Part1 油价为什么居高不下？地缘冲突如何从能源市场传导到通胀与股市？
00:40 油价高位震荡：美伊冲突、运输受阻与低库存如何影响供给？
03:52 油价上涨如何传导到日常消费、通胀与美联储政策？
05:08 同样面对通胀压力，美股成长股与A股双创为何表现不同？
Part2 这一轮大宗商品行情，能持续多久？
08:22 从60年商品周期看，2020年启动的这一轮行情走到了哪？
11:34 看懂大宗商品的三元框架：金融属性、实物供需与地缘溢价
12:37 地缘、美元信用与AI需求都在发力，资源品为何仍大幅波动？
Part3 黄金为什么也会暴跌？避险资产背后的长期逻辑与短期风险
14:35 黄金为何也会跌？交易拥挤如何放大预期变化的冲击？
17:13 加息一定利空黄金吗？实际利率与配置行为如何影响定价？
22:09 美国中期选举，如何通过AI监管、财政与美元信用影响黄金？
Part4 商品价格什么时候算“涨过头了”？从原油到矿业供给，寻找定价的真正锚点
25:31 商品价格是否“涨过头”？从三元框架观察边际变化
28:15 地缘溢价可能回落，低库存与补库需求怎样影响油价中枢？
31:37 价格创新高，全球矿业为什么依然不愿扩产？
34:14 供给约束与地缘溢价，会否抬高商品价格中枢？
Part5 油、煤、黄金与小金属怎么选？从品种机会到“红利+成长”配置
38:38 四季度与长期视角：油煤、黄金和战略小金属如何选择？
39:31 碳酸锂“现实强、预期弱”，供应与新能源需求有哪些变数？
43:45 跌得多就值得关注吗？低胜率、高赔率意味着什么？
46:39 从发现矿藏到投产，为什么往往需要10—20年？
48:21 从长期资产配置出发，黄金为何仍是重要的抗通胀工具？
50:00 “红利+成长”的杠铃思路：价值红利作底仓，战略小金属看弹性
- 中欧基金出品-
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。
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