E57 看过很多数据后，我们开始相信一些简单的事｜中国大类资产投资 2025 年报

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。 今天，是我们解读《中国大类资产投资 2025 年报》的最后一期。 前两期节目，我们分别聊了股票和债券；而这一期，我想把目光转向这份年报背后的人。 说起来，第一次打开这份年报时，我的心情其实有点复杂。 一方面，它真的很好看。漂亮的配色、可以交互的图表，很赏心悦目；但另一方面，当公式、术语和一大串数据扑面而来，我的大脑也很诚实地开始放空。 所以有一天，我愁眉苦脸地问参与制作年报的伙伴：你们天天和这些图表、公式、数据待在一起，真的会觉得它们对自己的投资有帮助吗？ 聊着聊着，我发现，答案很有趣。 对 ta 们而言，这份年报并不是做完就结束的学术材料，而是在真实生活中，深远参与了 ta 们的投资决策。 比如，跌得让人心慌时，能提醒自己，市场本来就有周期；做资产配置时，会多看一眼不同资产之间的比例；刷到一个看似收益很高的产品时，也会停下来多问一句：这个收益背后的风险，够不够划算？ 我觉得这些故事很精彩，也想把它们分享给你。 这三位参与年报制作的伙伴分别是：负责数据的金栋、负责设计的港港，以及负责文字编辑的仝仝。我们会听 ta 们聊聊：制作年报的过程中，自己哪些想法和判断发生了改变。 如果你也曾经打开年报，觉得「诶，看起来有点太复杂」，不妨先从几位伙伴的故事开始。也许你会发现，这份年报离我们的日常投资，其实并不遥远。 🔗 官方地址 欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。 🎙️ 本期嘉宾 金栋： 有知有行数据负责人。 港港：有知有行设计师 仝仝：有知有行编辑 ⏳ 时间戳 04:08 年报起点：排除偶然、幸运和偏见，用数据呈现规律 12:53 每场「这次真的不一样」的大危机，回头看也只是市场的一小片段 16:59「比起收益，我更在意实现自己目标的概率」 24:14 对「高收益、高风险」的另一种理解 —— 33:00 想胜天半子，就要卖在牛市尽头，买在熊市低点？ 41:23 求真，是最大的奖赏 43:53 夸下海口：中国大类资产年报，明年可能增加哪些内容？ 45:45 如果你对这份年报感兴趣，不妨先从一张图、一个结论开始 👉 🔍 相关内容 欢迎对照以下图表收听本期节目—— 07:28 不同大类资产的长期收益表现。 图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》 07:51 持有时间越长，获取历史长期平均收益率的确定性越高。 图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》 13:55 此处提到的中美市场牛熊周期转换图。 图表来源：《投资中，我相信的事》 24:14 不同大类资产风险溢价。 图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》 📚 资料库 02:53 SBBI Yearbook（Stocks, Bonds, Bills and Inflation）：美国经典大类资产长期收益年报，最早由罗杰·伊巴森（Roger G. Ibbotson）和雷克斯·辛奎菲尔德（Rex Sinquefield）于 1976 年推出。 09:05 股权分置改革：简称「股改」，是中国从 2005 年开始推进的一项证券市场改革。 在改革之前，中国上市公司的股票并不是都能自由买卖，且主要分成两类： 流通股：可以在证券交易所买卖，主要由社会公众投资者持有。 非流通股：不能在二级市场自由交易，通常由国家、法人股东或大股东持有。 这种制度导致同一家公司的股东，因为持有股票的流通权不同，利益不完全一致，容易造成大股东与中小股东之间的利益冲突。 股权分置改革的核心，就是让原本不能上市买卖的非流通股，也逐步变成可以流通的股票。 但因为这会增加未来市场上可买卖的股票数量，可能压低股价，所以非流通股股东通常需要给流通股股东一定补偿。 但因为这意味着未来市场上可交易的股票数量会增加，投资者担心原来「锁住」的大量股份以后进入市场，带来抛售压力、压低股价，所以股改启动前后市场情绪一度比较谨慎。再加上当时市场信心较弱，所以 2005 年前后股市曾处在较低位置。 21:57 四笔钱：一种家庭资产管理框架，把钱按用途分成：日常开销的活钱、保险、短期要用的稳钱、可长期投资的长钱。 26:20 业绩基准：衡量一只基金「理应取得多少收益」的参照标准，通常由其投资范围对应的市场指数构成。基金收益高于基准的部分，是基金经理通过主动管理创造的超额收益；低于基准，则意味着跑输了市场平均。 33:11 比尔·阿克曼（Bill Ackman）：美国知名对冲基金经理，潘兴广场资本创始人。以高调的公开喊话、重仓押注和擅长舆论造势著称。 32:50 估值温度计：一种借助历史数据判断资产当前估值高低的工具。 👀 猜你想看 E183 在概率的世界中，每个投资者都能找到适合自己的游戏｜中国大类资产投资 2024 年报上线 E129 我，长期投资 A 股，真的能赚钱吗？这里有一份有效期 30 年以上的答卷 E55 都说 A 股全是情绪、没有价值，是真的吗？｜中国大类资产投资 2025 年报 E56 债券收益越来越低，但它为什么仍然重要？｜中国大类资产投资 2025 年报 SP08 李录、比尔·阿克曼、琳达·拉施克：通往投资大师的路，从来不止一条 风险提示 长钱账户、稳钱账户的投顾服务由嘉实财富提供。产品的过往业绩不预示其未来表现，为其他投资者创造的收益也不构成业绩表现的保证。请在全面了解产品的风险收益特征后独立作出投资决策。 🎺 创作团队 制作｜ 有知有行 嘉宾 ｜金栋、港港、仝仝 主持｜ Amiee 声音设计｜ 甜食 感谢志愿者步枫、饭粒、小马、小洲对本期节目的协助。 💰有知有行「有知有行」成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。 欢迎在各大应用商店搜索「有知有行」下载我们的 App。 🎈本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如需转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。 在小宇宙查看该单集文稿