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📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。
本期节目，我们想把目光转向一类并不总在聚光灯下，却和许多人日常理财密切相关的资产：债券。
相比股票，债券似乎天然少了一些戏剧性。它更像是一位安静、严谨，也略显古板的学者：不常出现在新闻头条里，也很少引起巨大的情绪波动。
但过去几年，债券正被越来越多投资人重新关注。
过去，银行存款、固收理财这类相对低风险的产品，收益看起来还算不错；而在利率持续下行的当下，2% 左右的回报，似乎正成为新的常态。
当熟悉的低风险产品回报下降，大家自然会重新考虑：自己的钱，究竟应该放在哪里？进一步追问下去，我们也会发现，许多固收类理财产品背后，也配置了相当比例的债券。
于是，问题变得更加具体：如果今天债券能提供的收益，已经不像过去那么高，它还值得配置吗？
这一期，我们会继续回到《中国大类资产投资 2025 年报》的数据里，和陈鹏博士、金栋一起看看：债券的收益究竟从哪里来？在低利率环境下，看起来不高的票息，结合通胀，放到真实收益的角度该如何理解？除了「赚利息」，债券在一个投资组合中还承担着怎样的角色？
希望你会喜欢。
🔗 官方地址
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🎙️ 常驻嘉宾
陈金栋： 有知有行数据负责人。
陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。
⏳ 时间戳
03:38 我希望我的钱，能做到最基本的保值增值
10:09 「债券收益几乎腰斩！」「但钱好像也更经花了？」
18:31 债券的组合角色：海绵、减震器、压舱石
29:00 控制回撤：市场熊长牛短，但我们不必肉身硬扛
33:46 低利率环境下，海外债券是更好的选择吗？
43:21 或许我们正处在，没有哪一种资产，能承包 100% 安全感的时代
🔍 相关内容
欢迎对照以下图表收听本期节目——
05:24 债券总收益由票息与资本利得构成。
图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》
14:11 名义收益减去通胀，等于实际购买力。
图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》
21:08 中国各类资产相关系数概览。
图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》
33:46此处提到的图表。
图表来源：美债看板
图表来源：投资ABC
📚 资料库
03:08 SBBI Yearbook（Stocks, Bonds, Bills and Inflation）：美国经典大类资产长期收益数据/年鉴，源自罗杰·伊巴森（Roger G. Ibbotson）和雷克斯·辛奎菲尔德（Rex A. Sinquefield）关于股票、债券、短期国库券与通胀的长期收益研究，后来发展为持续更新的 SBBI 年鉴。
06:10 票息收益：债券发行人按照约定票面利率，定期向债券持有人支付的利息收益。
08:05 资本利得：因债券等资产市场价格上涨而获得的收益，可以是已实现或未实现收益。
08:29 货币政策：中央银行通过调节利率、货币供给、公开市场操作等方式，影响经济运行和金融市场的政策。
11:21 收益中枢：长期数据中相对稳定的平均收益水平，常用于描述资产收益围绕其波动的长期基准。
15:02 CPI（居民消费价格指数）：衡量居民消费品和服务价格水平变化的指标，常用于观察通货膨胀水平。
20:47 最大回撤：资产或投资组合从阶段高点下跌到随后阶段低点的最大跌幅。
20:56 相关系数：衡量两类资产收益变化方向和强度的统计指标，取值范围为 -1 到 1。
36:17 汇率风险：因不同货币之间汇率变化，导致海外资产折算成本币后的收益发生波动的风险。
39:35 久期：衡量债券现金流平均回收时间及其利率敏感度的指标。久期越长，价格对利率波动越敏感。
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风险提示
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🎺 创作团队
制作｜ 有知有行
嘉宾 ｜金栋、陈鹏博士
主持｜ Amiee
声音设计｜ 甜食
感谢志愿者步枫、饭粒、小马、小洲对本期节目的协助。
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